MVRV는 비트코인 고점 판단의 지표가 될 수 있을까?

 

 

이전에 비트코인(BTC) 가격이 고점인지 아닌지 판단하는 지표로 MVRV에 대한 글을 올린적이 있습니다.

 

비트코인(BTC)! 고점인지 아닌지 알아보는 지표는!???

비트코인(BTC)! 고점인지 아닌지 알아보는 지표는!???

 

 

이번 글에서는 위의 글을 보강하는 차원에서 MVRV Z-Score에 대한 이야기를 해볼까 합니다.

 

**이 글은 비트코인 매거진의 문서를 인용하였습니다.

 

비트코인 MVRV Z-Score란???

MVRV Z-Score는 비트코인의 실현 시가총액(Realized Cap)과 시장 시가총액(Market Cap)간의 비율을 분석하여 산출합니다.

실현 시가총액과 시장 시가 총액에 대해서는 위의 글에서 자세히 다루었으니 한 번 더 보고 오시길 권해 드립니다.

 

MVRV Z-Score는 이 비율(시장 시가총액 / 실현 시가총액)을 비트코인 가격의 변동성(표준 편차로 측정)을 사용해 정규화 한 것입니다. MVRV Z-Socre는 과거의 기준과 비교해 과대평가(Overvaluation) 또는 과소평가(Undervaluation) 시기를 강조 합니다.

 

 

 

빨간 구격의 고점은 과대평가를 나타내며, 최적의 이익 실현 기회를 보여 줍니다.

반대로, 녹색 구역의 저점은 과소평가를 나타내고, 매집의 기회로 판단할 수도 있습니다.

역사적으로 이 지표는 주요 시장 사이클의 극단적인 시점을 찾아내는데 효과적이었습니다.

 

https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/mvrv-zscore/

MVRV Z-Score | BM Pro

 

 

하지만, MVRV Z-Score에도 한계는 존재합니다.

이전 2012년, 2016년 반감기 사이클에서는 Z-Score가 시장 고점에서 9~10의 값을 기록했지만, 2020년 반감기 사이클에서는 7에 그쳤습니다. 이는 종종 발생하는 급격한 폭발적 상승(blow-off top) 대신 이중 고점(double-top) 패턴이 나타났기 때문일 수도 있습니다.

 

 

MVRV Z-Score를 개선할 수 있나?

MVRV Z-Score는 비트코인의 전체 가격 역사를 기준으로 원시 MVRV 데이터를 표준화 합니다.

그러나 초기 비트코인의 극심한 변동성이 포함되어 있기 때문에, 성숙기에 접어들고 있는 현재(2024년 이후)의 시장상황과의 연관성에 왜곡이 발생할 수 있습니다.

 

이러한 문제를 해결하기 위해 MVRV Z-Score 2yr Rolling이 개발 되었습니다.

이 버젼은 비트코인의 전체 가격 역사를 사용하는 대신, 지난 2년간의 데이터를 기반으로 변동성을 계산하여 현재 시장 상황에 더 적합하게 설계 되었다고 합니다.

 

 

 

이 방법은 비트코인의 성장하는 시가총액과 변화하는 시장 상황을 더 잘 반영하고, 지표가 최근 트렌드를 적용할 수 있도록 설계 되었습니다. 이를 통해 최근 시장 분석에서 더 높은 정확성을 제공합니다.

 

지난 사이클에서는 이 버젼(2yr Rolling)이 기존 MVRV Z-Score보다 더 높은 고점을 포착했으며, 2017년의 가격 움직임(2016년 반감기 사이클)과 더 일치했습니다. 반대로, 매집 구역도 높은 정확도로 식별합니다.

 

MVRV 비율 (Raw MVRV Ratio)

또 다른 보완가능한 접근 방법은 변동성을 표준화하지 않고(Z-Score를 보지 않고) MVRV 비율 자체를 분석하는 것입니다.

 

이를 통해 이전 사이클에서 MVRV 비율이 3.96을 기록했으며, 그 이전 사이클에서는 4.72를 기록했음을 확인할 수 있습니다. 이러한 값들은 변동성이 감소했음을 시사하며, 향후 가격 목표를 예측하는데 더 안정적인 기준을 제공할 가능성이 있습니다.

 

 

또 다른 보완적인 접근법은 변동성을 표준화하지 않고 MVRV 비율 자체를 분석하는 것입니다. 이를 통해 이전 사이클에서 MVRV 비율이 3.96을 기록했으며, 그 이전 사이클에서는 4.72를 기록했음을 확인할 수 있습니다. 이러한 값들은 변동성이 감소했음을 시사하며, 향후 가격 목표를 예측하는데 더 안정적인 기준을 제공할 가능성이 있습니다.

 

 

 

 

실현 가격을 $60,000으로 가정하고(향후 6개월 동안 예상되는 증가를 반영), MVRV 비율이 3.96에 도달한다면 잠재적인 최고 가격은 약 $240,000에 이를 수 있습니다. 만약 수익률 감소로 인해 비율이 3.0으로 낮아지더라도, 최고 가격은 여전히 $180,000에 도달할 가능성이 있습니다.

 

요약

• 비트코인 MVRV Z-Score는 역사적으로 BTC의 시장 고점과 저점을 파악하는 데 가장 정확한 지표 중 하나 입니다. 그러나 변화하는 시장 상황에서 이 지표의 유용성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.
• 비트코인의 전체 역사 데이터를 기반으로 MVRV의 Z-Score를 계산하는 대신, 최근 2년 간의 가격 움직임이나 반 주기(half cycle)만을 기준으로 표준화를 적용할 수 있습니다.
• 현재 이 지표는 이번 사이클에서 여전히 상당한 상승 가능성이 남아 있음을 보여줍니다.

 

결론

MVRV Z-Score는 여전히 시장 사이클의 고점과 저점을 예측하는 데 가장 효과적인 도구 중 하나로 꼽히지만, 이 지표가 이전 사이클에서와 같은 높은 수준에 도달하지 않을 가능성에 대비할 필요가 있습니다. 비트코인의 변화하는 시장 역학을 더 잘 반영하도록 데이터를 조정함으로써, 비트코인의 성장에 따른 변동성 감소를 고려할 수 있습니다.